تقرير أمريكي يجيب عن أخطر سؤال في أسعار الذهب.. هل يصل إلى 4900 دولار؟
تزايدت التساؤلات خلال الفترة الأخيرة حول مستقبل أسعار الذهب وما إذا كان المعدن النفيس قادرًا على مواصلة الصعود إلى مستويات قياسية جديدة، في ظل تحركات قوية للأسعار عالميًا وتزايد مشتريات البنوك المركزية.
وكشف تقرير صادر عن بنك غولدمان ساكس عن توقعات بوصول سعر الذهب إلى نحو 4900 دولار للأوقية بنهاية عام 2026، مقارنة بنحو 4600 دولار للأوقية في 25 أغسطس، مدعومًا بعدة عوامل أبرزها استمرار الطلب من البنوك المركزية وتراجع مخاوف الأسواق من رفع أسعار الفائدة الأمريكية.
وأشار التقرير إلى أن الذهب ارتفع بنحو 15% مقارنة بأدنى مستوى سجله في منتصف يوليو، ليصل إلى قرابة 4600 دولار للأوقية، بينما يرى البنك أن العوامل الداعمة للصعود لا تزال قائمة.
أسعار الذهب تتجه نحو 4900 دولار للأوقية
يتوقع غولدمان ساكس استمرار ارتفاع أسعار الذهب العالمية خلال النصف الثاني من عام 2026، مع بقاء الطلب المؤسسي قويًا وتراجع الضغوط التي تعرض لها المعدن خلال الأشهر السابقة.
ويمثل مستوى 4900 دولار للأوقية أحد أبرز المستهدفات التي يضعها البنك الأمريكي لسعر الذهب بنهاية العام، إلا أن التقرير أشار إلى إمكانية تجاوز هذا المستوى حال استمرار بعض العوامل الإيجابية في السوق.
لماذا يتوقع غولدمان ساكس ارتفاع الذهب؟
تعتمد توقعات البنك على مجموعة من العوامل الرئيسية، أبرزها:
- استمرار مشتريات البنوك المركزية للذهب.
- تراجع احتمالات رفع أسعار الفائدة الأمريكية.
- استمرار المخاطر الجيوسياسية والاقتصادية.
- زيادة اهتمام المستثمرين بالذهب كأداة للتحوط.
- إمكانية زيادة الطلب على مشتقات وعقود الذهب.
البنوك المركزية تدعم صعود أسعار الذهب
تظل مشتريات البنوك المركزية من الذهب واحدة من أقوى الدعائم التي يستند إليها الاتجاه الصعودي للمعدن النفيس.
ويرى محللا غولدمان ساكس لينا توماس ودان سترويفن أن تراكم احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية يمثل اتجاهًا طويل الأجل، وليس مجرد تحرك مؤقت مرتبط بظروف السوق الحالية.
وتسعى العديد من البنوك المركزية إلى تنويع احتياطياتها وتقليل الاعتماد على العملات الأجنبية، خاصة في ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية والمالية عالميًا.
لماذا زادت البنوك المركزية مشترياتها من الذهب؟
شهد الطلب الرسمي على الذهب تحولًا واضحًا منذ عام 2022، عقب تجميد دول مجموعة السبع جزءًا من أصول البنك المركزي الروسي الموجودة في أوروبا.
وأدى ذلك إلى زيادة الاهتمام بالذهب باعتباره أصلًا يمكن استخدامه لتنويع الاحتياطيات وتقليل التعرض لمخاطر تجميد الأصول الأجنبية.
ويتوقع غولدمان ساكس وصول متوسط مشتريات البنوك المركزية إلى نحو 50 طنًا من الذهب شهريًا خلال عام 2026، مقابل متوسط بلغ قرابة 17 طنًا شهريًا قبل 2022.
ارتفاع قوي في مشتريات الذهب خلال يونيو
بحسب تقديرات البنك، ارتفعت وتيرة مشتريات البنوك المركزية إلى ما يعادل نحو 100 طن شهريًا خلال يونيو 2026 على أساس متوسط ثلاثة أشهر معدل موسميًا، مقارنة بنحو 66 طنًا في مايو.
وجاءت الصين في مقدمة المشترين الذين أمكن تحديدهم خلال تلك الفترة، ما يعزز التوقعات باستمرار الطلب الرسمي القوي على المعدن النفيس.
أسعار الفائدة الأمريكية كلمة السر في مستقبل الذهب
إلى جانب مشتريات البنوك المركزية، تأتي أسعار الفائدة الأمريكية ضمن أهم العوامل التي تتحكم في اتجاه أسعار الذهب عالميًا.
وبدأت شهية المستثمرين تجاه الذهب في التحسن مع تراجع توقعات الأسواق بشأن إقدام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على رفع أسعار الفائدة خلال عام 2026.
لماذا تؤثر الفائدة على سعر الذهب؟
عادة ما يواجه الذهب ضغوطًا عندما ترتفع أسعار الفائدة، لأن المستثمرين يتجهون بصورة أكبر إلى الأصول المدرة للعائد مثل السندات وأدوات الدين.
أما انخفاض الفائدة أو تثبيتها فيقلل جاذبية هذه الأدوات نسبيًا ويمنح الذهب فرصة أكبر للصعود، خاصة باعتباره أحد أشهر أصول التحوط والملاذات الآمنة.
ويرى غولدمان ساكس أن الضغوط المرتبطة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تتراجع بصورة أكبر حال استمرار انخفاض التضخم واستقرار أسعار الفائدة.
هل يتجاوز الذهب مستوى 4900 دولار؟
لا يستبعد تقرير غولدمان ساكس تجاوز سعر الذهب مستوى 4900 دولار للأوقية، خاصة إذا تحسن الطلب الاستثماري الخاص بصورة أكبر خلال الفترة المقبلة.
وأشار البنك إلى أن حصة الذهب داخل المحافظ الاستثمارية الخاصة ما تزال منخفضة نسبيًا، وهو ما يفتح الباب أمام دخول سيولة إضافية إلى المعدن حال استمرار المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية.
التوترات الجيوسياسية تزيد الطلب على الذهب
تظل التطورات الجيوسياسية، ومن بينها التوترات المرتبطة بإيران ومناطق أخرى من العالم، من العوامل التي قد تدفع المستثمرين نحو الذهب.
فخلال فترات عدم اليقين تميل المؤسسات والأفراد إلى تنويع أصولهم والابتعاد نسبيًا عن بعض الاستثمارات التقليدية، وهو ما يصب عادة في صالح الطلب على الذهب.
مخاوف الديون الحكومية تدعم الذهب
من العوامل الأخرى التي قد تمنح الذهب دعمًا إضافيًا المخاوف المتعلقة بالاستدامة المالية وارتفاع مستويات الدين لدى عدد من الاقتصادات الغربية.
وقد تدفع تلك المخاوف المستثمرين إلى زيادة مخصصاتهم من الذهب للتحوط من الاضطرابات المالية أو تراجع القوة الشرائية للعملات على المدى الطويل.
مشتقات الذهب قد تسرّع الصعود
حذر غولدمان ساكس في الوقت نفسه من أن ازدياد استخدام مشتقات الذهب قد يتسبب في زيادة حدة تحركات الأسعار سواء صعودًا أو هبوطًا.
وتشهد عقود خيارات الشراء المرتبطة بالذهب طلبًا متناميًا من جانب المستثمرين الذين يستخدمونها للتحوط من التغيرات الكبيرة في السياسات الاقتصادية والحكومية.
كيف يمكن أن تدفع الخيارات الذهب إلى مستويات أعلى؟
عندما يقترب سعر الذهب من مستويات تنفيذ رئيسية في عقود خيارات الشراء، قد يضطر بعض المتعاملين الذين باعوا تلك العقود إلى شراء مزيد من الذهب للتحوط من مراكزهم.
ويمكن لهذا النوع من الطلب أن يؤدي إلى تسريع ارتفاع أسعار الذهب إذا استمر الاتجاه الصعودي.
وفي الاتجاه المعاكس، يمكن أن يؤدي تراجع الذهب إلى قيام المتعاملين بعكس عمليات التحوط وبيع جزء من حيازاتهم، وهو ما يزيد من حدة الهبوط.
هل يستمر صعود أسعار الذهب حتى نهاية 2026؟
يشير السيناريو الأساسي لدى غولدمان ساكس إلى إمكانية وصول الذهب إلى 4900 دولار للأوقية بنهاية 2026، في ظل استمرار مشتريات البنوك المركزية وتراجع المخاوف المتعلقة برفع أسعار الفائدة.
لكن البنك أوضح أن هذا المستهدف لا يتضمن بالكامل التأثير المحتمل لزيادة الطلب على التحوط باستخدام مشتقات الذهب، وهو ما يترك المجال مفتوحًا أمام تجاوز السعر للمستهدف في حال استمرار الزخم الشرائي.
وفي المقابل، فإن زيادة الاعتماد على المشتقات قد تجعل حركة الذهب أكثر تقلبًا، بما يعني أن طريق الصعود المحتمل لن يكون بالضرورة في اتجاه واحد، وقد تشهد الأسعار موجات تصحيح وهبوط مؤقتة قبل الوصول إلى مستويات جديدة.
إلى أين تتجه أسعار الذهب؟
تظهر توقعات غولدمان ساكس أن الاتجاه العام لأسعار الذهب لا يزال مدعومًا بمجموعة قوية من العوامل، في مقدمتها مشتريات البنوك المركزية وتوقعات أسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية.
ويبقى مستوى 4900 دولار للأوقية المستهدف الرئيسي للبنك بنهاية 2026، مع وجود سيناريو يسمح بتسجيل مستويات أعلى إذا استمر الطلب الاستثماري والمؤسسي على المعدن النفيس.
وفي الوقت نفسه، فإن احتمالات التقلب تظل مرتفعة، خاصة مع زيادة نشاط المشتقات، ما يجعل تحركات سعر الذهب خلال الفترة المقبلة محل متابعة قوية من المستثمرين والأسواق العالمية.